27. 账户收益追不上基金净值上涨？记一场关于基金收益保卫战的 “坦白局”|晨星中国孙珩 X 张学明
中欧基金
2025/07/08
27. 账户收益追不上基金净值上涨？记一场关于基金收益保卫战的 “坦白局”|晨星中国孙珩 X 张学明
27. 账户收益追不上基金净值上涨？记一场关于基金收益保卫战的 “坦白局”|晨星中国孙珩 X 张学明
中欧基金
2025/07/08
Shownote
Shownote
“基金净值上涨，基民却不赚钱” 这一现象并不鲜见，但很少有人灵魂拷问，原因到底是什么？ 在晨星中国近期发布的《中国公募基金的投资者回报差研究 - 当幻想撞上现实》系列报告中，有一组很有意思同时又值得我们深思的数据： 尽管过去几年权益市场比较难，沪深 300 指数在 2020-2024 这 5 年期间累计下跌 3.95%，但非行业和行业股票基金的近 5 年年化收益率，却分别达到了 6.67% 和 3.68%。 更令人意外的是，投资者的近 5 年年化回报均不同幅度地低于基金回报，尤其是在行业股票基金上，回报还是负值。也就是说，基金净值本身...
Highlights
Highlights
在基金净值持续上涨的背景下，许多基民却并未从中获得理想回报，这一现象引发了广泛关注。本期播客由中欧基金基金经理张学明与晨星中国基金研究中心总监孙珩共同探讨 “波动率税” 这一核心概念。他们结合大量数据和国际经验，深入剖析市场波动如何影响投资者行为，并提出应对策略，帮助普通投资者在波动中实现收益提升。
Chapters
Chapters
Part 1：为什么基金净值上涨，基民却不赚钱？
翻倍基金拿不住，定投三次就崩盘
00:00关键在于 “波动率税”—— 市场波动导致投资者行为出现偏差
04:34中国 v.s. 美国 v.s. 日本，哪个国家的基民收益率最容易 “跑输” 基金收益率？
08:03行业主题 v.s. 偏股 v.s. 固收 +，哪种类型基金的回报差最低？
10:05波动率税 = 复利税 + 行为税
12:27Part 2：实操三部曲：如何从 “纳税人” 变为 “收税人”？
第一步：选择 “波动中等”（5%~15%）的产品
16:40第二步：聪明定投，包括定什么？何时定？怎么止盈？
21:08为什么红利和价值策略的 “安全垫” 更高？
23:02第三步：在成长和红利构建的 “杠铃结构” 上，做再平衡
27:28Part 3：再平衡与进阶操作指南
把再平衡的阈值设置在 15%~25% 之间比较合适
30:26训练大脑做理性决策，分三步走
32:19从达里欧到塔勒布：为何如此重视波动管理？
35:38控制波动≠拒绝波动：适中波动才能实现 “再平衡” 与 “转波为利”
39:47Part 4：一些刨根问底和未来展望
为什么海外市场上的中波产品占比更高？
44:40晨星 “3P” 选基法：People + Process + Parent
50:27因逆风反转后胜率较高，长期看好价值红利策略
54:31Transcript
Transcript
孙珩: 大家好，欢迎来到中欧基金播客，在这里你关注的，好奇的，困惑的投资理财问题就是我们想聊的话题。我是晨星中国基金研究中心总监孙珩，非常荣幸能够与中欧基金多资产团队基金经理张学明做一次对话。张学明老师你好。
张学明: 孙老师你好。
孙珩: 这次学明老师也是专程从上海飞来深圳一起交流，主要是我们发现了一个投资中共同的问题，就是很多时候基金赚钱，而基民不赚钱，也就是存在投资回报差的一个问题。也就是说投资者实际上，他的收益与基金净值之间的回报，是存在一个差别的。但是作为基金经理，以及这个行业的研究员和深度参与者...
Open in 小宇宙
